星空体育官网货币互换——从套期获利变成了推动人民币国际化的工具今天我们来说说货币互换，人民币现在已经成了全球第一大互换货币，互换的规模已经达到了3.47万亿元。为什么人民币成了全球第一大互换货币，而不是货币呢？原因很简单，因为人民币是最希望绕过美元霸权，最希望走向国际化的货币。也就是说，我们把货币互换当成了突破美元霸权星空体育，走向国际化的工具。但是我们要知道，货币互换它产生的初衷，并不是为了对付美元霸权的，而是双方为了降低资金使用成本，或者进行套期获利的一个很普通的金融产品而已。那这个普通的金融产品怎么就成了对付美元霸权的工具了呢？所以说你不能不佩服中国人活学活用的能力，这些年的操作把老美看的是目瞪口呆但是有无可奈何。今天我们就说说这里面有意思的故事。

　　为什么说货币互换最初是一个金融工具，我们先举一个小例子来形象地说明一下什么是货币互换。例子可能不恰当，但是非常有助于理解。比如说，我有一套房，你有一套房。市场价都是100万。你看上了我的房子，因为我的房子离你上班的地方近。我也看上了你的房子，你的房子装修好，住着舒服。我们都看上了对方的房子，就想换一换。正规换房我们要到房管局过户，那就要交税了。我们双方都有成本的。而且你还有顾虑，万一过几年你换了工作单位了，还想住回原来的房子怎么办？于是我们就签订一个房屋互换协议，互相住对方的房子，为期五年，到期可以根据双方的意愿续期。这样我们都实现了自己的目的，而且规避了过户交税的成本，皆大欢喜。货币互换其实和这个例子差不多的。最初都是为了降低双方的成本而产生的。

　　世界上最早的货币互换是1981年产生的，距今只有四十年的时间。是IBM公司和世界银行做的一笔交易。我们简单地讲一下这个故事，大家对货币互换理解得就更深了。

　　先说一下当时的市场背景，1981年的时候全世界都受到通胀的困扰，当时世界各国的利率都比较高，美元的利率是17%，你没有听错我也没说错，就是这么高。当时美国的经济情况是滞涨，要不然怎么会有里根经济学呢。IBM公司手中有一些德国马克和瑞士法郎，就想把它们换成美元，美元利率高嘛，想要套期保值。德国马克当时的利率是11%，瑞士法郎是8%。这是IBM的需求，我们再来看世界银行的需求。

　　世界银行顾名思义，肯定是全球各种主要货币它都有需求，世界银行获得美元的融资比较容易，成本也比较低，但是它缺德国马克和瑞士法郎，注意啊，并不是世界银行弄不到德国马克和瑞士法郎，而是它的需求量比较大。同时呢，西德和瑞士政府对世界银行设了限制，就是借款的额度不能超过多少，世界银行融不到足够的德国马克和瑞士法郎，你还是没有听错，就是这么神奇，世界银行也不是想要什么钱就有什么钱的。这一下，世界银行和IBM的需求正好互补。

　　IBM想要美元，但是它到市场上融资美元成本是比较高的，刚才说了嘛，美元市场利率17%，加上融资成本，IBM使用美元的资金成本最少是18%。但是世界银行美元的成本低。这个好理解吧。世界银行怎么说也比IBM的信誉好一点。就好像工商银行一个点的利息都可以吸收存款，小银行出两个点的利息也不一定有人愿意存。比如说世界银行美元资金的成本是15%，再以17%给IBM，世界银行还能挣两个点。IBM也愿意接受，我到市场上融资成本还高于17%呢对吧。

　　反过来也是一样的，世界银行受到限制，刚才我们也说了，德国马克的利率是11%，瑞士法郎利率8%，世界银行用这样的利率根本拿不到足够的钱。但是IBM公司手里有德国马克和瑞士法郎，而且成本也是比较低。有人可能就不明白了，IBM怎么比世界银行还呢？其实不是这样的。一来，IBM在西德和瑞士的信誉很好，另外它也不受限制，发行的债券利率也比较低。当时IBM发行了3亿德国马克的债券，票面利率10%，比市场利率低一个点。有2亿瑞士法郎，票面利率6.1875%，比市场利率低了1.8个百分点。二来是世界银行对资金的需求量大，并不是说世界银行就缺这两三个亿，它缺得多了，二三百亿它也要。如果IBM按市场利率把钱给世界银行，IBM也能挣钱，而且世界银行也很乐意接受。如果说双方合作，双方都能挣钱，干脆，这个钱咱们谁也别挣了，咱们直接互换得了。我们双方使用资金的成本都降下来了。这就是最早的货币互换。既然是互换，那到期之后还是要换回来的，IBM和世界银行的互换1986年到期，IBM还是要把美元还给世界银行的，注意啊，是借美元还美元。但是这几年里面，IBM持有美元资产能产出较多的收益，能挣到钱。世界银行也一样，这几年拿着德国马克和瑞士法郎放也能挣到钱，到期再把德国马克和瑞士法郎还给IBM。

　　刚才我们说的是货币互换的基本原理，说得比较简单，事实上情况是非常复杂的，比如说世界银行虽然通过IBM获得了马克和瑞士法郎的融资，但是还要考虑一个汇率的风险，明摆着马克和瑞郎汇率是下行的，所以世界银行还有个对冲风险的操作。另外，还有一个第三方，需要给第三方分成。为什么还有个第三方呢，因为这个操作本来就是第三方想出来的主意。这个第三方就是所罗门兄弟银行，他发现了这个可以套利的机会，然后撮合IBM和世界银行成交，这中间肯定是要分成的。我降低了你们双方的成本，你们总得给我点好处吧。大家都得利。后来呢，第三方主要起到的是一个平衡风险的作用，就是货币互换的双方如果对对方不信任怎么办，有一个第三方居中起一个担保的作用，这个比较简单，我们就不说了。现在国与国之间的货币互换是没有第三方的，都是双方直接操作。两个央行之间信任度还是很高的。不信任的话根本就不会跟你货币互换的。

　　现在我们说中国是怎么玩货币互换的，中国和国家的进行货币互换，不是为了降低资金使用成本的。而是有别的目的。就好像菜刀本来就用来切菜的，但是中国是拿来砍人的。砍的是谁呢？美元霸权。现在，我国已经与日本、韩国、俄罗斯、土耳其等39个国家签署了人民币互换协议。以前我们同这些国家进行贸易要通过美元进行，现在用自己国家的本币就可以了。这个过程是如何实现的，我们拿中国和俄罗斯来说明一下。

　　比如中国要买俄罗斯的能源，以前没有货币互换的时候，中国要向俄罗斯支付美元。俄罗斯买中国的商品也要向中国支付美元。现在方便了，有货币互换了。怎么换呢？比如说，中俄现在签署了货币互换协定，总额1亿元人民币，为期五年。汇率就按现在的汇率定价。现在的汇率1人民币兑换11.2卢布。我们取个整，就算1：11 。俄罗斯央行可以向中国央行借一亿元人民币，当然得付利息啊。利息另外说。中国央行也可以向俄罗斯央行借11亿卢布。只要有一国央行提出借款请求，另一国央行必须得给。这样，俄罗斯向中国购买商品，就可以直接向中国的厂商支付人民币了，向中国央行借就完了嘛。同样，中国向俄罗斯买原油天然气，也可以直接支付给俄罗斯卢布。

　　有朋友可能要问，那借钱不是还得还吗？多新鲜呐，肯定要还啊。那俄罗斯借了中国一亿人民币，以后怎么还呢？很简单，三个办法。一是往中国卖东西，比如原油，接受一部分人民币付款，这手里就有人民币还款了。二是续签额度更大的货币互换，继续借，借着还。三就是从外汇市场上买人民币还。反正不管用什么办法，借出去的是人民币，还回来的也是人民币。反过来也是一样的，中国向俄罗斯借卢布，还给俄罗斯的还是卢布。不管怎么说，这中间是没有美元什么事了。也就是说，中国和别国签订的货币互换规模越大星空体育，美元的市场就越小。现在人民币互换的规模是3.47万亿，也就意味着美元减少了5000亿的流通市场。虽然这点钱对于美元来说九牛一毛，但是有句话是怎么说的：千里之堤溃于蚁穴。慢慢来嘛。

　　那有朋友可能又要问了，会不会有什么风险？这个肯定有。主要是汇率方面的风险。比如说中国向俄罗斯借了11亿卢布，现在只需要一亿元人民币就可以还清星空体育。如果未来卢布升值了，升到1：5.5，那中国要还清11亿卢布，就得拿出两亿元人民币。这就是风险。但是卢布如果贬值了呢？比方说贬值到1人民币兑换22卢布，那中国只需要5000万人民币就可以了。中国还赚钱呢。

　　反过来也是一样的，俄罗斯向中国借了1亿元人民币，如果卢布升值了，俄罗斯就获利了，但是中国也没有损失啊，我借出去一亿元人民币，还回来还是一亿元人民币啊，还带点利息，我有什么损失呢？但是如果卢布贬值了，俄罗斯就倒霉了，就得多掏钱了。

　　明白了这一点，我们就知道中国为什么大力推进货币互换了。现在的情况，人民币是比较坚挺的，未来贬值的可能性不大，所以中国的风险就不大。而且呢，中国的外汇储备非常充足，支付手段能选择的比较多。货币互换是我需要了才找你借钱，不需要就不借了。所以主动性在中国手里。咱们举个例子，中国和土耳其也有货币互换，中国向土耳其买东西，可以借土耳其里拉支付，也可以不借呀，我给你欧元美元也行啊。我手里外汇储备多啊。但是土耳其能选择得就不多了，买中国的东西是很乐意向中国央行借钱的，朋友们可以在网上搜一下，土耳其的外汇储备都快要枯竭了。它有限的外汇储备要留到更需要的地方。所以土耳其很乐意向中国央行借人民币。你借的人民币越多，你和中国的经贸关系绑定的就越紧，对吧，你借的人民币总是要还的。那就加大和中国的贸易往来，多挣人民币还账吧。

　　所以说啊，中国大力推进货币互换可以挤压美元的流通。有助于人民币走向国际化。我不管你用什么货币，和日本交易就是人民币和日元，和韩国交易就是人民币和韩元，和阿根廷交易就是人民币阿根廷比索。反正只要不用美元就行。中国在世界上的贸易占比越大，签订货币互换的国家越多，人民币走向国际化的步伐就会越快。